现在的企业需要什么样的资产管理？

在净值型理财时代，对于财富管理-资产管理产业链而言，如果想重建大规模高效产能，就需要将客户价值与市场价值高效连接起来，而不再是资产负债的逻辑。

 一、客户需求的转变

在客户价值的一端，客户分层必然加剧，并且客户的风险偏好将基于场景和认知，而不再是客户不变的属性标签。那些静态的属性标签也已失去意义，基于动态行为的互动模型和主动的投顾效劳将是创造客户价值的主力。投资范畴是非专业投资者不熟习的场景，连问对问题都很难，所以，基于搜索和推送方式的产品发现和匹配机制都难以奏效，基于投顾方式的持续效劳才干处置问题。

客户需求的动态化和多元化也对理财富品提出了更高的恳求，并非只是要一个稳健收益的产品这么简单。一旦客户把银行理财富品理解为固收资产为主的「人设」，这意味着银行理财失去了一大块中高收益产品市场，并且AUM范围可能开端跟随市场动摇而大幅震荡，银行也将失去主账户优势。

二、理财产品的定位及管理挑战

理财产品更合适的定位是以绝对收益目标为主的产品，但股市牛市的时候，产品要跟的上股指，否则，赎回！股市熊市的时候，要有稳健的收益，耐心最多2个季度，否则，投诉！理财收益能跑赢通胀么？这么多夹杂着相对收益目标的绝对收益要求，必然要求理财产品的风险收益特征形成各频段全覆盖，投资收益来源必须多元化，而且这些多元化的意义还需要被客户理解。

这就给理财产品的设计与管理带来两个挑战。第一，理财产品的管理机构需要动态解决方案的综合能力，以支持财富管理机构理解和挖掘客户需求形成产品设计，同时，传递产品的收益来源及其意义，支持产品销售，帮助形成客户价值。第二，理财产品管理需要配置能力和精品管理能力的高效结合，以获取市场价值，这种多策略的结合要求信息高效分享和策略调谐，而不只是一个拼盘。

三、转译投资机会的关键

解决方案能力是连接资产管理和财富管理的关键接口，它把市场上的投资机会翻译为财富管理中的意义构建，支持产品市场中的营销和认知；同时，它把财富管理中的需求转换为产品设计，在一个明确的需求场景下，创造爆款产品，可以加速品牌认知的形成。

解决方案实质上起到了转译的功能。由于过去资产管理和财富管理大部分都只是资金往来，更像一个银行内部资金转移定价的过程，而实质性的信息交流很少，所以解决方案能力是稀缺的。

当然，解决方案能力也需要资管投研能力的全面支持，毕竟它需要把市场机会转化为客户价值，而市场机会的发现主要在资管投研能力。当前市场中已经存在不少精品资产管理能力，也有一定的多策略配置能力存在，但他们之间的合作非常困难。在资管领域里，经常体验到「他人就是地狱」的状态，因为每个人的认知模型不同，语言体系不同，投资经理之间无法交流，债券投资经理和股票投资经理嘴里的「流动性」不是同一个「流动性」。

四、整合型多策略产品管理

我们经常看到的是拼盘型的FOF产品，不同资产的投资经理几乎是互不搭理，只埋头做自己的事儿。松散的策略拼盘就像一个个独立的生存游戏，在市场系统内自我演化，自生自灭，过去赚钱的策略往往被不断增配，直到环境变化，策略亏损，这相当于一个多策略产品对各策略追涨杀跌，在环境稳定时，这产品效果还不错，一旦环境变化，产品的整体表现就会很差。整体看来，这样的投资方法和散户没什么区别，这样的多策略产品没有创造更多价值，反而收了两层管理费，客户自然不会买账。

好的多策略产品，其管理架构类似于集团军作战。配置投资经理负责产品的绝对收益，做精品策略投资经理负责局部收益或相对收益，配置投资经理稳坐中军。从全局着眼，精品投资经理负责一个个前沿阵地，并不断以同一信息系统向中军帐反馈前沿信息；配置经理既要结合全局战略部署，也要考虑前沿阵地的一线战报，不断调整配置策略；而精品投资经理本身也可能有多个策略，有些是长期的核心策略，布防阵地，有些是灵活的卫星策略，作为先锋，灵活机动的在阵地中穿插。这样才能形成多策略的最大合力，达成一个战略目标，既产品的投资目标。

由此可见，理财资管端的转型难点在于「解决方案能力」和「多策略协作整合能力」。

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